金融时报：美国是否走向财政大灾难？

英国《金融时报》首席经济评论员马丁·沃尔夫(Martin Wolf)／美国（和其它许多高收入国家）是否走在财政大灾难的路上？近期政府债券收益率上扬是否验证了投资者对财政前景的担忧？我给这些问题的答案是：除了否定，还是否定。这并不意味着不存在担忧的理由。毋宁说，目前存在反对财政紧缩的有力论据，以及欢迎近期债券市场动向的强劲理由。

上周，英国《金融时报》(FT)开辟两个专栏，声称美国财政措施不可持续，一篇由斯坦福大学的约翰·泰勒(John Taylor)撰稿，另一篇由哈佛历史学家尼尔·弗格森(Niall Ferguson)执笔。后者是对四月底一场与他人论战的评论，论战对方是美国《纽约时报》(New York Times)的专栏作家、诺贝尔奖得主保罗·克鲁格曼(Paul Krugman)。

严肃的分析人士在一个问题上是有共识的：相对于国内生产总值，公共债券不可无限制上升。想要实行短期财政刺激，必须具有长期信用。那分歧又在何处呢？弗格森教授提出三点主张：首先，近期美国政府债券收益率上扬，表明债券市场面对政府大规模发债感到“恐慌”；其次，大规模的财政赤字不但没有必要，而且会产生反作用；最后，人们有理由担忧这会带来通胀后果。人们广泛持有这种观点，但正确吗？

有证据显示，第一个观点是错误的。债券收益率上扬是恐慌之后心态恢复正常的理想表现。投资者蜂拥投资于美元和政府债券。现在他们又大批涌出。欢迎回到金融市场多彩而迷乱的世界。2008年12月底，美国10年期国债的收益率从10月的近4%跌至2.1%的恐慌性低位（见图表）。部分由于这样的下跌，部分由于通胀保护债券(TIPS)收益率飙升，暗示通胀预期已达到接近零的低点。通缩担忧则已变得太真切了。

查看更多...